本周（7月15日至19日），金价先扬后抑东京热，波动彰着。周二伦敦现货黄金盘中一度打破2480好意思元/盎司，创出新高，随后在7月17日至7月19日连跌三天，险守2400好意思元/盎司大关。

2024岁首于今，黄金价钱涨幅超16%，使之成为本年众人推崇最佳的钞票之一。黄金牛市会否合手续？就此，中外资机构有最新研判。

结构性牛市不变

警惕期间面回调

摩根大通发布研报示意，黄金的结构性牛市仍保合手不变。摩根大通基本和贵金属策略利用格雷戈·席勒（Gregory Shearer）觉得，畴昔几个季度黄金价钱趋势仍然进取，权衡本年四季度的平均价钱为2500好意思元/盎司，2025年将达到2600好意思元/盎司。

席勒示意，上述预测是基于摩根大通对好意思联储从2024年11月运行投入降息周期的预期。看涨黄金最大的风险在于，好意思联储为了确保结束通胀见解，气魄一霎急剧转“鹰”。

华泰证券发布研报示意，“降息”和“特朗普2.0”两项不同的交游，均故意于黄金和一些另类钞票推崇。中长久看，黄金仍是“进可攻、退可守、长久有空间”的追究树立。

普益基金投资司理吴斯腾示意，本年是地缘政事大年，下半年宏不雅上仍充斥着零散多的不笃定性，黄金看成避险钞票，其树立价值会在不笃定性中合手续上升。

冠通期货则觉得，黄金具备上行驱动，但需要介意的是，黄金短线存在超买，警惕期间面回调。操作上，矜恤伦敦现货黄金2390好意思元/盎司一带价钱撑合手作用。

黄金与好意思元、好意思债严重脱钩

按照过往教训，好意思元走软和好意思债收益率走低频频会加多无法繁殖的黄金的眩惑力。但席勒发现，自2022岁首运行，黄金便与好意思元及好意思债走势严重脱钩。

席勒示意：“黄金的复苏比预期更早，因为它进一步与实验收益率脱钩。自2022年第四季度以来，咱们一直从结构上看涨黄金。金价在2024年4月打破2400好意思元/盎司，涨势来得比预期更早，也剧烈得多。这发生在阛阓如故在交游好意思联储降息预期，以及好意思国实验收益率因好意思国劳能源和通胀数据走强而上升之时，尤其令东谈主偶然。”

好意思国10年期实验国债收益率和黄金价钱

“尽管好意思元走强且好意思国收益率上升，包括黄金在内的什物质产，皆在一系列结构性利多身分的驱动下创出历史新高。这些身分包括：对好意思国财政赤字的担忧、列国央行出于储备多元化的接头买入黄金、通胀对冲和束缚恶化的地缘政事边幅。”摩根大通众人商品策略利用娜塔莎·卡内瓦（Natasha Kaneva）示意，“上述任何一个身分的任何变化，皆将引起贵金属阛阓的高度矜恤。”

央行黄金储备合手续攀升东京热

席勒觉得，列国央行是2023年驱动金价高涨的主要身分，该趋势在2024年仍将延续。

寰宇黄金协会印度盘考利用卡维塔·查可（Kavita Chacko）示意，2024年领域现在，印度储备银行一直是央行黄金购买的主力，其黄金购买量位居第二，仅次于土耳其央行（43吨），并越过了中国央行（28.9吨）。印度储备银行在2024年上半年的黄金购买量筹算达37.1吨，创2013年以来新高，较2023年增长了超三倍，且越过了昔时两年的总收购量。

现在，印度储备银行的黄金储备已达到创记录的840.7吨，占外汇储备总和的8.7%，权贵高于一年前的7.4%。

印度储备银行黄金储备量及每月净买入量

吴斯腾示意，中国央行此前连合18个月增合手黄金储备，直至本年5月及6月才暂停。

什物黄金合手有者惜售

摩根大通研报示意，经济和地缘政事的不笃定性，频频是黄金价钱高涨的驱上路分，因为黄金具备避险功能，亚洲AV且长短常可靠的保值器用。此外，数据走漏什物合手有者即便看到金价大幅高涨，也不肯意出售黄金。

查可也发现，由于破钞者预期金价还会进一步高涨，什物黄金阛阓上并莫得出现太多赢利了结的卖家。

查可示意，5月中旬至7月期间持续是首饰采购的淡季。尽管季节性身分和金价的合手续攀升阻难了黄金首饰的需求，但坊间调研走漏金条和金币的需求却在稳步增长。她权衡，跟着三季度小节日季的运行，黄金珠宝需求可能会复苏。

经营报谈：

黄金主题基金年内平均涨超16%

中国基金报记者 张燕北

经验6月的回调后，近期金价再度上攻，一度创历史新高。受此带动，投资黄金钞票的基金年内功绩彰着回暖。

Wind数据走漏，领域7月19日，全阛阓33只开采于本年以前的黄金主题基金（包含商品型、指数型、QDII，仅统计主代码）一起获取13%以上的年内收益率，平均净值涨幅高达16.47%。

其中，永赢中证沪深港黄金产业股票ETF以28.11%的涨幅，位列榜首。这只黄金股ETF投资的是黄金产业链的上市公司，主如果金矿采掘公司和金饰珠宝零卖商，黄金股的股价与金价高度经营、但涨跌弹性高于黄金ETF和什物黄金，因此被称为“黄金投资放大器”。

涨幅排在黄金股ETF之后的，是多只QDII类黄金基金。易方达黄金主题A、汇添富黄金及贵金属A、嘉实黄金分辨获取18.89%、18.57%、17.22%的年内讲演。

另外，投资于黄金现货合约的商品型ETF及诱骗基金家具数目最多，收益率均在13%和17%之间。

黄金从偏金融属性向货币属性修正

基金司理分析觉得，黄金价钱近期冲高，是多重身分重复的效果。

南华基金基金司理徐超觉得，近期金价短期冲高受避险身分的平直影响。特朗普遇袭加多了投资者的避险情绪，阛阓押注特朗普胜选概率权贵上升。特朗普强调“好意思国优先”的保守主义计谋，计谋组合的特质为对内减税、对外加征关税，这可能加多畴昔物价上行风险，黄金看成避险钞票的树立价值升迁。

另一位基金司理补充谈：“近日好意思联储官员表态，好意思联储可能会接头开启降息的货币计谋，这对黄金等无息钞票是平直利好。”

中长久来看，前海开源基金基金司理梁博森示意，本轮金价高涨的最大推手是黄金从偏金融属性向货币属性的修正。在现时好意思元体系备受争议的情况上，列国央行买入黄金看成储备钞票大幅提振了金价。而列国央行买入黄金的中枢逻辑便是好意思元这些年的购买力被大幅稀释，尤其在疫情期间，好意思联储无数印钞，虽利于加多阛阓流动性，却稀释了好意思元真不二价值。

权衡金价或将颠簸上行

权衡畴昔，受访基金司理觉得金价或将颠簸上行。

亚州色

谈及金价畴昔高涨的驱上路分，徐超分析觉得，领先是在去好意思元化趋势下列国央行购金需求的撑合手，其次是好意思联储货币计谋笃定性的降息标的会带来黄金投资需求的升迁。另外，寰宇边幅重塑下的金融、政事、地缘政局等风险故意于黄金在钞票树立及避险层面的需求升迁。

永赢基金基金司理章赟也觉得，黄金的中长久上行逻辑并莫得发生内容变化，跟着黄金的潜在利空事件冉冉落地，回调后的黄金和黄金股投资性价比进一步升迁，值得重心矜恤。他补充谈，从交游层面来看，现时最大的黄金ETF（SPDR）合手仓量和最活跃的黄金期货（COMEX）的非交易净多头合手仓皆距离历史高位较远，意味着购金者仍有较大的增仓空间，金价或仍未见顶。

梁博森示意，开采老本也对金价组成撑合手。由于金价受多样数据或事件的影响波动较大，他提出投资者不要盲目追高，不错接头秉承长久定投的神气跨时刻多元化地进行树立。

“平常投资者不错将黄金看成钞票组合的一部分，进行长久的、一定固定比例的合手有。合手有比例不错笔据个东谈主风险承受智力、阛阓环境和投资见解等身分空洞接头。”徐超说。

责编:陶纪燕 | 审核:李震 | 监审:万军伟

（开首：中国基金报）

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